新三板企业融资

新三板，全球性证券交易所，也叫北交所。目前就新三板投资门槛来看，要求500万证券账户，这是导致很多投资者进不去的门槛，但我相信，在2018年-2020年，门槛会降到100万左右，很多投资都会参与到新三板。

就目前新三板企业融资情况来看，很多人说挂了新三板融不到资，这种情况是很正常的，因为没有一位资本军师，没有一位资本顶层设计师帮您做市值管理，企业的业务模式，盈利模式，商业模式都不清楚，核心竞争力又没有，股东背景不够强大，肯定融资难。

我们建议是，先在四板或者全球股权交易中心挂牌，把商业模式设计好，业务模式，盈利模式设计好了，包括财税法规范后，再转板新三板，或者在启动新三板之前先做天使轮融资，用投资的人钱启动新三板，新三板挂牌后，马上启动定增融资，当然现在融资必须配合实业，也就是产业和资本必须一起走，不能先融资再找事，或者先找事再融资，而是同时进行，让产业和资本一起走，企业才能走的快，只要把上面的一些模式做好了，融资都是顺其自然的事。

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来源：中国基金报

根据股转公司官方统计，截至7月20日，新三板2018年共有912家企业融资397.51亿元。

啃哥认为，新三板确实已经到了最低迷的时刻。2017年新三板全年累计融资额1200亿左右。而2018年上半年，市场融资额只有397亿，下滑非常明显。这也和新三板整体流动性低迷有很大的关系。市场交易低迷，退出难，新的资金就不敢进入新三板。新三板融资功能在不断萎缩，这对中小民营企业而言，无疑是雪上加霜。

事物都具有两面性。正是因为市场在不断调整，估值整体下移，流动性减弱，融资越来越困难。更多的企业才对自己的估值预期开始下调。同时，在市场低迷阶段，监管机构加强规范管理与披露，从而让已经挂牌在新三板的企业能够进一步规范，便于后续更好的监管，便于投资机构可以获得更多、更充分的企业信息。

另一方面，美国挑起的贸易战不断升级，央行财政部正在调整货币政策和财政政策，计划今年下半年大力度刺激国内经济增长。金融去杠杆也进入温和的过程。从各方政策预期和趋势可以判断出，2018年下半年经济企稳回升是非常明确的事情。那么，将会有更多的资金涌入A股、新三板，推高市场的估值，最终带来流动性改善，估值回升。

啃哥认为，越是黑暗的时刻，黎明也就最近。下半年，随着一些利好逐渐推出，以及A股的进一步复苏，相信新三板市场的崛起，流动性改善，只是时间问题。

目前的新三板市场，是投资优质企业的黄金时间段。因为估值合理、企业预期不高、中小民营企业不好融资、市场资金紧张。

啃哥始终认为，新三板聚集了1万多家代表着中国未来最优秀的中小民营企业，那么，它的崛起，是迟早的事情。

（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）

新三板低流动性、融资难近年来饱受诟病，有企业在摘牌时直接给出“考虑到流动性较低融资成本较高”的理由。那么事实是否如此呢？

据挖贝网统计，新三板去年383家亏损企业获得融资，其中融资能力最强的神州优车（838006）去年融资超过70亿，新三板"三+H"概念之一的君实生物（833330）连亏5年累计获18亿融资。

亏损企业也融资

无论从募资总数，还是从实施定增的企业家数来看，2017年新三板整体融资能力确实下滑不少。

据挖贝新三板研究院数据显示，2017年新三板定增市场共计融资1284亿元，较2016年1418亿元的融资总额减少134万，同比减少9%左右；发生定增募资行为的企业有2424家，同比2016年的2601家减少177家。

从挂牌公司平均融资能力来看，2017年每家企业平均募资5297万元，低于2016年每家企业募资5454万元。

按照普通人的逻辑，亏损企业也能大举融资有些说不过去。但事实上，诸如京东、美团、滴滴等亏钱融资的企业不在少数。

在新三板，亏损企业同样能融到钱。据挖贝网统计，2017年有融资行为的两千多家企业中，亏损的企业占据16%，共计383家；已连亏3年的企业共计117家，占比5%。

其中融资能力最强的神州优车（838006）去年融资超过70亿，长城华冠（833581）、东方略（430187）分别以3.9亿、3.7亿融资额紧随其后，3家企业2017年的亏损额分别为3亿、2.3亿、1654万元。

亏损企业为何还能受到投资者欢迎？

业内人士表示，投资人不去选择一些如日中天的盈利企业，反而去投正处于烧钱环节的亏损企业，商业模式、行业背景以及技术壁垒都可能是考虑因素之一。

最近被市场盛传为新三板"三+H"概念股之一的君实生物（833330）是一个典型例子。

作为一家创新层企业，君实生物已经连续亏损5年时间，亏损金额累计6.4亿。2013年-2017年，公司分别亏损120万、2317万、5797万、1.4亿、3.2亿、1亿元，至今尚未实现盈利。

但挖贝网注意到，君实生物挂牌以来已先后完成7次募资，累计融资总额达18亿元，多用于临床研究和补充流动资金，融资能力位列11000+新三板企业的前二十名，被媒体称为“新三板最牛公司之一”。

这与公司所处行业及市场前景息息相关。君实生物称，公司目前主要从事单克隆抗体新药的研发，是国内抗体创新药佼佼者。2017年公司研发投入2.7亿创新高，目前有14个品种的药物处于临床前研究阶段和临床试验阶段。

新三板“独角兽”神州优车也是连亏企业获得巨额融资的一大代表。2016年、2017年该公司分别亏损36.7万元、30.1万元，公司处于加速战略布局的阶段，资金需求大成为亏损的根源。

亏损并没有影响到神州优车的融资能力。2017年公司以16.8元/股的价格先后完成两次定向增发，累计募资70亿元，两次募集资金均用于神州买买车业务的发展，包括中金启元在内的多家机构投资者参投。

那么，问题来了，到底是新三板不行还是企业不行？