通常

DoNews7月9日消息（记者费倩文）两年前，创始人雷军表示“五年内不上市”的小米终于还是在香港主板上市了。

7月9日上午9时30分，伴随着敲锣声，备受瞩目的小米集团正式在港交所主板挂牌上市，成为首家“同股不同权”公司。小米上市首日，开盘价16.6港元，较发行价17港元下跌2.35%，惨遭破发。按开盘价计算，小米市值达到473.26美元。

对于上市首日股价破发，小米集团创始人、董事长雷军在现场接受采访时表示，今天大势不好，刚才我的同事告诉我，远超我们的预期。我觉得小米基本面非常出色，也是非常创新的公司，相信长期表现会越来越好。

自5月3日港交所官网披露小米IPO申请文件起，这两个月时间里，站在IPO“风暴”最中心的雷军和小米受到的关注和议论，超越其成立八年来的任何时候。

从“首家同股不同权”公司，到差点成为“首家CDR企业”，再到香港招股遇冷，从一开始1000亿美元的估值传闻到最终543亿美元市值落地，小米IPO之旅，可谓一波三折。

雷军在上市前一天，即7月8日，发布公开信称，经历过大起大落且面对资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。

直击小米港交所敲钟现场

港交所重新装修后，首次迎来如此火爆的挂牌仪式。

7时30分左右，港交所大厅就挤满了前来参加小米上市仪式的小米员工、投资人、券商、媒体记者等约600人。据不完全统计陈彤、王卫、孙陶然、俞永福、霍建宁、傅盛、前小米副总裁雨果·巴拉等雷军好又，小米13位创始人雷军、林斌、黎万强、黄江吉、范典、刘新宇、王海洲、李明、屈恒、秦智帆、李伟星、孙鹏、管颖智全部出现在了上市现场，另有175名小米员工代表19000位员工出席。此外，小米特别邀请了6名从2010年开始就支持小米的米粉来到现场。



8时20分，小米董事长兼首席执行官雷军现身港交所大厅进行敲钟前“暖场”，与来宾简短打招呼后离开。这是雷军第二次来港交所敲钟，上一次是2007年，雷军带领金山在港上市。

9点，在仪式环节，香港财政司司长陈茂波、港交所主席史美伦、港交所总裁李小加上台亮相。紧接着上台的是雷军、小米投资者以及战略合作伙伴，然后，雷军和俞永福、张旋龙、求伯君、邹涛、陈年、孙陶然等特邀嘉宾上台，接下来，雷军和合伙人共7人；雷军和高管、董事17人；雷军和中介机构分别上台亮相。



在敲钟前的致辞环节，雷军回顾了自己的创业史，感谢了当年与自己喝了一碗小米粥就并肩作战到现在的联合创始人，“八年前，我有一个疯狂的想法:要用互联网方式做手机，提升中国产品的全球形象，造福全球每个人！说实话，几乎没有人相信这个疯狂的想法。谢天谢地，公司第一天开张，有13人一起过来一起喝小米粥。我至今都不知道，他们当时是否真的信了，他们都在现场，大家可以问问他们。”

雷军感谢了这次包括李嘉诚、马云、马化腾在内的众多投资者，以及一开始就选择支持小米的“米粉”。雷军坦言，正是因为港股的改革才换来小米的上市，虽然资本市场的大势不好，但是他相信好公司依然会脱颖而出。

“10、9、8、7……”在现场人群的齐声倒数中，9时30分整，挂着招牌式微笑，手拿鼓槌的雷军，挥动鼓槌在一个3米宽、200公斤重的超大型铜锣上敲了一下，全场沸腾。



“从诞生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌着创新的血液。”雷军称，没有不承受误解甚至非议的创新。小米股票开始交易对雷军来说是一个全新的开始。

估值争议

根据此前小米的招股书披露，小米将在内地发行CDR，同步在香港上市。而小米最初预计的上市节奏大概是，先在内地CDR上市，一两天后再前往香港上市。

对于这样的计划，资本市场普遍认为，雷军的运气太好了，因为通常来讲同样量级的企业，在A股IPO的市值普遍要高于美股和港股，一旦小米先在A股IPO，有一个比较高的市值，就有助于其后续在港股的IPO。

但这个计划，在中国农历端午节期间落空了。就在CDR上会前夜，资本市场关于小米估值的定价还仍是分歧焦点。有人觉得700亿美元或800亿美元是可以接受的，但同时又不少投行人士认为小米的估值甚至不应该高于400亿美元，后者显然是雷军和小米其他股东所不能接受的。

6月19日早间，小米发布公告称，“公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市”。

由于CDR被延后，要先在香港上市的小米就面临着巨大的估值压力。

估值也是围绕小米的最大争议。初时，头顶巨大光环的小米受到了投资者的一致青睐，给予的估值亦在1000亿美元-1200亿美元之间。

随着小米招股说明书的披露，其IPO估值却一路走低，下限逐步从1000亿美元下滑到800亿，700亿、600亿美元。在6月21日港交所披露更新后的招股书中，小米估值更是下调至550亿美元-700亿美元。

面对这一抛物线般的估值走势，雷军的表述也由“小米是腾讯乘苹果的估值”变成“我也不想开价了，你们随便开吧，总不至于连550亿美元都不值吧”？

令雷军没有想到的是，市场给出的答案是真的是不值这个价。

7月6日，小米在港交所公布了配售结果，公告称，发售价定在发行价区间17-22港元/股的下限17港元/股，以IPO前的股数计算市值约484.73亿美元，再加上绿鞋新股，小米最终估值为543亿美元。这也意味着，从2014年至今，小米的估值增幅仅有93亿美元。2014年小米估值已有450亿美元。

小米的互联网故事

市场对小米估值的分歧，主要来自于对其互联网业务价值的分歧。

一直以来，小米都自称是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司，但其主要营收却来自硬件。招股书显示，报告期内公司来自智能手机的销售收入分别为537.15亿元、487.64亿元和805.64亿元，占主营业务收入的比例分别为80.40%、71.26%和70.28%；互联网服务业务占营业收入的比例分别为4.8%、9.6%和8.6%。

智能手机是小米的主要收入来源，但雷军始终强调小米并非单纯的硬件公司，而是一家互联网公司。对于商业模式，小米也曾在招股书中解释：“尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源，我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或者直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。”

为了说服投资者接接受小米的高估值，雷军和小米管理层最近几个月采取了一系列措施，如在今年4月小米武汉发布会时雷军就宣布小米硬件综合利润率低于5%，以告诉外界小米不靠硬件赚钱是一家互联网公司。

不过，毕竟目前由于手机销售占到了小米营收的七成以上，市场通常依然将小米定义为一家硬件公司。，6月23日，在小米全球发售新闻发布会上，雷军称“过去一个星期我终于想明白了，小米是全球罕见的，同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司。不纠结小米是硬件还是互联网公司，更在意的是小米是不是独一无二的公司，是个新物种，这个新物种叫什么名字，后面会有更多这样的公司产生，那个时候会有一个名字来形容这类公司。”

7月8日，雷军在公开信中再次强调了小米的互联网基因，他披露数据称，2017年小米收入1146亿元，只用7年时间就跨过了1000亿营收门槛，同比增长67.5%；2018年一季度同比增长85.7%，电商及新零售平台贡献的收入占比63.7%；2017年互联网服务收入占比8.6%达到99亿元，2018年一季度互联网服务收入占比又提升至9.4%。“这充分证明了我们互联网的业务能力，我们可以把硬件和电商带来的流量转换成收入和利润”。

在今天的敲钟仪式上，“小米是一家互联网公司”这句话至少被两次提起。第一次是港交所官员发表致辞时，介绍小米“为一家中国互联网公司”，随后雷军在致辞中也提到“我们是一家互联网公司”。

不过，从最终的定价，以及上市后的股价来看，市场上显然更多地还是将小米看作一家硬件公司。小米当前对应的市值在485亿美元左右，现场的分析师认为这一估值是比较合理的。

上市之后，小米需要继续扩大互联网服务营收的规模，以向投资者和用户证明其互联网公司的定位。

雷军在公开信中称，“小米上市只是刚刚开始，上市从来不是我们的目标。我们奋斗不是为了上市，我们上市是为了更好地奋斗。成功上市只是小米故事中的第一章的总结，第二章更加华丽绚烂。”虽然上市机遇与挑战并存，但有理由期待，小米上市之后的下一个故事。（完）