本文来自华尔街见闻付费栏目《见闻主编精选》。

即将发生什么？

2017年是阿里巴巴的“丰收年”，这一年，天猫双11的交易额达到1682亿元，再次刷新纪录，而阿里更是成为“市场宠儿”，期间股价翻了接近一倍。上周五，阿里股价更是突破200美元，创下历史最高纪录。

但2017年也是腾讯“开枝散叶”的一年，凭借社交媒体与游戏业务的增长，腾讯股价自去年12月开始势如破竹，创下新高，也推动其市值猛增2610亿美元。

截至发稿，腾讯的市值达到6922亿美元，比阿里巴巴市值高出约30%；而腾讯的混合市盈率是41倍，也高于阿里巴巴的30倍。

不过，腾讯当前的混合市盈率比全球同行平水平高出55%。且已逼近华尔街投行的12个月目标价，而阿里巴巴距离华尔街的目标价至少还有9%的上升空间。

阿里巴巴将于周四（2月1日）美股盘前发布2018财年第三财季财报（截至2017年12月31日）。这一次，马云在和马化腾赛跑，也在和自己赛跑……

华尔街预期如何？

根据华尔街共识预期，阿里巴巴三财季净利润料从去年同期的179亿元增至216亿元，不过21%的净利润同比增速较此前已显著放缓。

营收料从去年同期的533亿元增至780亿元，但49.7%的增速低于2016年年中以来保持的54%左右的增速。

华尔街预计阿里三财季GAAP每股收益为8.3元，同比增长18.9%；调整后每股收益为10.3元，同比增长14.3%。

关注重点有哪些？

由于中国互联网战场的“双寡头”格局，每提及阿里巴巴，投资者免不了拿其与腾讯作比较。

1、核心零售及“新零售”业务

阿里的核心零售业务收入占总营收80%以上，因此零售业务数据是财报关注的核心。

去年天猫双11交易额达到1682亿元，再次刷新纪录。MKM Partners分析师Rob Sanderson认为，由于阿里巴巴利用用户数据个性化推荐产品，阿里的财报数据可能超过预期。

此外，阿里巴巴的“新零售”战略也是市场关注重点。这一概念是马云在2016年云栖大会上首次提出，当时马云表示，阿里巴巴将不再提“电子商务”，因为电子商务只是一艘摆渡的船，取而代之的是发展新零售。

新零售战略驱动网上零售风头正劲的阿里巴巴转向线下零售市场的争夺，去年以来，阿里已相继与百联集团、三江物流、银泰商业、高鑫零售、新华都等企业达成合作。

而在马云称之为“新零售”的线下战场，腾讯也在步步紧逼，沃尔玛、永辉、武商联成为腾讯转型“智慧零售”的新伙伴。腾讯希望通过丰富移动支付场景，向微信用户提供更多购物渠道来大力发展电子商务。

可以说，马化腾的线下布局已经令其与阿里呈现出“对标式”的发展。

华兴资本证券公司分析师Ella Ji认为，阿里巴巴的势头可能会在2018年出现停顿。“新零售模式的投资和探索，应该会继续让阿里巴巴2018年的利润率承压，另外菜鸟网络、流量获取成本和内容成本的上升也会带来拖累。”

不过摩根士丹利认为，由于竞争对手着力发展的线下市场规模有限、且销售也停留在少数人群，因此近期对阿里巴巴带来的冲击有限。

2、菜鸟网络的“拖累”

由于阿里巴巴将其物流业务——菜鸟网络并入本期报表，处于亏损状态的菜鸟很可能对这期财报数据构成拖累。去年9月，阿里宣布增资53亿元，将所持菜鸟的股权从原来的47%提升至51%。

菜鸟的定位是一个靠数据驱动的物流平台，目前仍在不断扩张阶段。由于目前一二线城市电子商务市场已经接近饱和，阿里巴巴和京东都在竞逐四五线市场的成长机会。

阿里巴巴方面表示，在已投入数百亿元的基础上，未来5年将继续投入1000亿元，加快建设全球领先的物流网络，实现中国24小时、全球72小时必达，并进一步推动中国社会物流总成本的降低。

Sanderson预计，三财季和四财季菜鸟网络将为阿里巴巴带来70亿美元营收，不过菜鸟网络依然处于亏损阶段。

3、多线业务“开枝散叶”

2017年是阿里的“丰收年”，也是腾讯在各线“开枝散叶”的一年。腾讯锁定和扩大了其在游戏、音乐和在线图书领域的领先地位，2018年也料将从数家旗下部门及附属公司的上市中取得巨大的回报。

阅文集团上市首日便大涨83.36%，而腾讯音乐则是今年香港最受期待的IPO之一。

为了在音乐和视频领域追赶腾讯，阿里一直寻求加大内容业务投资吸引用户，这也将对其财报数据构成压力。

Quest Mobile的数据显示，截至去年年底，阿里巴巴投资的优酷视频流平台吸引了约3.74亿月活跃用户，落后于腾讯视频和百度旗下的爱奇艺。

香港VC Brokerage常务董事Louis Tse表示，市场当前更青睐不断推进多元化、进入新行业领域的腾讯的业务模式。“另一方面，阿里巴巴并没有进行我们期待见到的行动。”

一个行业刚刚兴起的时候，百舸争流，很难判断最终会鹿死谁手。这个阶段，属于成长型企业表演的阶段，一群生机勃勃的小企业，在激烈的竞争中抢夺地盘，共同成长，一直到地盘被瓜分得七七八八，就到了行业的成熟期，这个阶段，又属于大鱼吃小鱼、大象起舞、赢家通吃的阶段。

在过去的三年中，不少行业都呈现出成熟期的阶段特征，比如家电行业美的和格力强者恒强，赚得盆满钵满；房地产行业许多小企业举步维艰、退出市场，碧桂园、万科、恒大这样的巨头却迎来历史上最赚钱的阶段；就连特别传统的水泥行业，也出现了海螺水泥这样数钱数到手软的巨头；在互联网商业，则呈现出腾讯、阿里两大巨头收割市场，利润爆发式增长的格局。

我们先来看下两家企业过去三年的营收数据(注：阿里巴巴为最新三个财年的数据，即2016到2018财年)：

如上图，在过去三年，阿里的营收增长连续三年跑赢腾讯，但腾讯的增长更令人钦佩，因为阿里的商业模式是确定性比较高、方向性比较强的，而腾讯利润最丰厚的游戏板块，属于确定性比较低、方向感比较弱的行业，腾讯能够连续这么多年实现游戏板块的可持续增长，实属行业奇迹，但始终有个大大的问号摆在前面：接下来还能继续出现奇迹吗？

我们再来看下两家企业过去三年的净利润(注：阿里巴巴为非美会计准则下的净利润)：

如上图所示，在2015年的时候，阿里和腾讯的净利润曾产生了较大的差距，当时阿里在这项指标上，已经领先腾讯46.8%。到2016年，这种领先优势依然保持，直到2017年，腾讯凭借爆款游戏王者荣耀、微信朋友圈广告等实现爆发式增长，才以74.85%的吓傻成长型公司的增幅，迎头赶上阿里，让阿里的领先优势缩小到7%。

腾讯阿里在大象起舞的同时，市场也忧心两家企业会不会投资业务并表带来的会计利润占比越来越高，从而美化了报表，让其中潜藏着市场波动的风险。

为此，我们来看下两家企业这三年自由现金流的情况：

两家公司连续三年的自由现金流，都看得人直流口水——都比净利润要高，说明两家公司都是掌握着行业话语权的绝对强势企业。

比较三年的数据可以看出，阿里巴巴可以说是稳扎稳打，而腾讯则是迭创奇迹，阿里占据优势，但腾讯也做到了紧追不舍。

两家公司能否继续并驾齐驱，2018年的成绩单至关重要。腾讯的不确定性乃在于保持奇迹是经营企业最困难的事情，阿里的软肋则在于大文娱板块的持续烧钱。

截至6月13日20时，腾讯的总市值为39461亿港元，约合5027亿美元；阿里的总市值为5354亿美元。从目前对两家公司的估值来看，市场更看好阿里一些。

在中国互联网行业中，有两家企业的财报最吸引眼球，一家是腾讯，业绩数字足以让人咋舌；另一家是阿里，总是不断刷新着人们的认知。5月4日，阿里巴巴对外公布了2018财年Q4及全年业绩报告，数据显示，阿里巴巴2018财年收入为2502.66亿元，同比增长了58%，创出IPO以来最高增速，其中核心电商业务收入为2140.2亿元，同比增长了60%。

媒体对待阿里、腾讯的财报，往往会拿着放大镜来观察，喜欢找到一些“漏洞”。不过，阿里巴巴的财报表现太逆天了，几乎没有瑕疵。对于一家收入规模达到2500亿的大鳄来说，营收能保持60%左右的增幅，特别是阿里大本营的核心电商零售业务板块，行业的平均增幅已经滑落到了30%左右，但阿里能以两倍以上的增速继续扩大体量，确实相当不易。但阿里究竟是如何做到的呢？

既能活在当下，又能投资未来

对于一家上市企业来说，很容易陷入到“短期与长期发展矛盾”的困境中，如果一家企业在资本市场没足够的底气，不能在短期利润和营收指标给投资者信心的话，只要业绩低于预期，投资者就会用脚投票。所以，很多上市公司既要面对业务战略上的重要拐点，需要持续性投入，驱动公司完成“变轨”，但短期还要照顾到投资者的情绪，财报数字要好看一些，尽量少做长期无法变现的投入。

多数情况下，这是一个鱼与熊掌难以兼得的选择题，所以，DELL、360、分众传媒等越来越多的美股上市企业才选择了私有化，暂时告别资本市场，换来长期的战略投入和稍显难看的财务报表。阿里这份财报，之所以说逆天，就是因为它既照顾到了当下，又投资了未来。

从当下来看，阿里财报中有几个颇为亮眼的数据：一是核心电商业务收入同比增长了60%，而上一季度，同比增长为57%。而且考虑到上一个季度有双11放量的因素，会透支下一季度的收入，60%的增长就更加令人惊叹了；二是用户层面，今年3月，阿里中国零售平台的移动月活跃用户数达到了6.17亿，较去年3月，大幅增长了1.1亿，3700万也刷出了季度内的最高净增值。在移动互联网红利日渐消失，获客成本持续抬升的环境下，阿里活跃用户增长如此强劲，驱动力可能来自于线下新零售的布局。

记得在上一次季报发布时，阿里CEO张勇就说过，这是公司历史上最好的季度之一，但没想到最新的季报又一次刷新了新的纪录。

而且这还是在投资了未来，扩大了投入和成本费用的前提下所完成的。过去的2017年，是阿里All in到新零售领域的关键一年，大动作频频，最大的变化是持续推进了新零售战略的落地，加码了菜鸟物流，入股和收购了高鑫零售、居然之家，还宣告成立了达摩研究院，未来三年投入1000亿元。这种不断入股、收购，线下资源、研发、推广等规模性投入，会带来高成本费用，也必然会稀释公司的营收和利润。但事实上，阿里的营收增长率反而出现了最好的成绩。这在很多公司身上，是难以看到的现象。

有观点认为，阿里很幸运，但如果只是单个季度报告的脉冲，这种说法还能站得住脚，其实自从逍遥子张勇坐镇阿里CEO后，核心电商业务的同比增长率一直持续跑出了加速度，就已经否认了这一观点。从2016年到2018年来看，2016年的季度同比增长中，最低的是42%，但最近连续三个季度，均保持在62%以上的水平；同样，从净利润季度同比增长情况来看，2016年的前三个季度增长一度停滞，但进入2017年后，一直保持持续增长的势头，年度利润增长更是超过了40%。

新零售基础设施是未来，远没到效益爆发期

那么，阿里凭什么有这样高的增长率呢？原因就在于新零售的拉动上。实际上，我们可以从天猫的GMV数据上找到答案。财报显示，2018年天猫实物GMV增速为45%，虽然超过了今年3月国家统计局公布的网上零售额32.2%的增速，但离阿里整体收入58%的增长还存在一个剪刀差，这个增量就来自于新零售的强劲拉动和补位。

我们来看一下2017年阿里在新零售领域究竟搞出了哪些动作。首先是马云一直在海外市场忙活的国际电商业务，阿里增资了东南亚电商平台Lazada多达20亿美元，同时全球零售市场平台速卖通（Ali Express）也出现了强劲增长。截至2018年3月31日止财政年度，国际商业零售业务收入同比增长94％，来自74个国家和地区的18000个品牌通过天猫国际向中国销售。根据易观咨询的统计，从2017年4月到12月，以交易额计，天猫国际成为中国排名第一的跨境电商平台。

再者是新零售标杆盒马鲜生，目前，阿里巴巴旗下盒马鲜生在全国开出了37家门店，覆盖全国9个主要城市，到4月底，盒马门店更增加到46家，覆盖了全国13个城市，新零售城市网络已经成型。盒马鲜生不仅是新零售的示范，引发了京东、美团、永辉超市等新旧零售力量的跟风和模仿，更开始进入收入爆发阶段。

最后是阿里在线下零售实体领域的加码和投资。2017年，阿里战略投资了中国最大的线下零售企业高鑫零售，成为第一大股东，揽入了大润发、欧尚两大零售品牌；同时阿里还增资了银泰百货，花了54.53亿元入股了居然之家，拿到了15%的股份；物流仓储方面，阿里对菜鸟网络增资了53亿元，持有菜鸟51%的股份，并且宣布未来五年将继续投入1000亿元，加快建设物流网络，打通跨境电商物流通道。

显然，这一系列的投资和大力度投入，虽然短期内会稀释掉阿里的利润，但却为未来的新零售业态提供了扎实的基础设施层面的支撑。除了阿里外，腾讯在2017年也在新零售领域频频落子，相继入股了海澜之家、步步高零售实体企业，显然是从阿里大手笔整合线下零售业态上发现了玄机，只不过，腾讯在构建新零售基础设施方面还存在较大的短板。当然，有一定是可以肯定的，现在还是新零售的布局阶段，远远没有到效益爆发的拐点上。

连做空机构都放弃了，阿里收入增长的窗口刚打开

很多人可能感兴趣话题是：这种超过60%的收入增长势头，阿里还能保持几年？

仔细看阿里发布的财报的话，就会发现有这样一个数据——2018年，新零售所促进的线上线下融合的全新业态，为阿里在业绩表现和业务增长的高速发展提供了爆发式的新动能，展望2019财年，阿里预计集团整体收入的增长将超过60%。就此，我们可以算一笔账，2018财年的收入是2502亿元，同比增长是58%，按照2019年的预计增长率，阿里收入将达到4000亿元。

这是一个什么概念呢？我们可以对标一下美国的亚马逊。在电商领域，阿里的市场占有率超过80%，亚马逊占有全美40%到50%的网购份额。在几乎处于垄断地位的前提下，在剔除掉增长率更高的阿里云等新兴业务后，阿里的营收增长依然要高出亚马逊20%左右，而同期京东商城的2017年营收是938亿元，同比增长率仅为36.15%，这一数据也被阿里远远甩在了后面。

所以可以得出结论，阿里在新零售领域的投资和入股，已经在营收和利润层面得到了体现，而且这种拉动业绩的爆发力正变得越来越强。这一点也能从阿里2015年到2018年的财报中得到印证，在2015财年到2017财年的三年时间里，收入增速水平分别为45%，32.7%及56%，2018年预计会超过60%。这种稳步高速增长的势头，如果没有新零售外力的拉动，显然是无法完成的。

更让业界大跌眼镜的是，就连美国知名的做空机构都已经彻底放弃了。在阿里发布最新的财报数据前，5月2日，曾经让中概股闻风丧胆的研究公司，香橼研究（Citron Research）罕见地发布一份看多阿里巴巴的报告，并将阿里巴巴股票的目标价提升到250美元，比当前阿里的股价整整高出了60多美元。“大空头”香橼还称阿里是全球最被低估的公司。

本来这一罕见表态让人很难理解，但看了阿里逆天的财报数据，就彻底明白了。当然，阿里的财报数据也给中国互联网行业提了一个醒——线上的红利已经结束了，线下融合才是接下来的王道，更是未来业务的新增长点。

转载自百家号作者：Ch陈先生

今年9月，马云在宣布了继承人计划之，张勇将在一年后正式担任阿里巴巴董事长兼总裁。身为阿里巴巴的老人，出身天猫的张勇，不仅打造了双十一这项全民狂欢的购物节日，还在内部孵化了明星级新零售品牌“盒马鲜生”，在这对线上，线的双品牌加持下，阿里巴巴的不断向外界展现其线上线下融合的力量。

近日，阿里巴巴也发布了其第二季度的财务报表，财报显示，阿里巴巴第二季度营收851.48亿元，同比增长54%。盈利234亿元，增长6.18亿。电商收入724亿元，同比增长56%；云计算收入56.67，同比增长90%。最重要的是阿里已经连续7个季度保持超过50%的高速增长。

这份财报可谓是相当亮眼啊，尤其是在近期经济下行压力大，股市萎靡不振的情况之下，作为一家市值超过3000亿美金的巨头还能保持如此高的增速，这让投资人对这位新上任的董事长相当满意啊，要知道目前在全球互联网第一梯队内，阿里巴巴的增速远超其他硅谷的亚马逊和谷歌。所以尽管美股整体下滑严重，但投行纷纷调高了对阿里巴巴的目标价，展现对它的认可。

平台数据增长明显，生态协同能力显现

从阿里披露的数据来看，截止9月30日，支付宝的国内年度活跃用户数超7亿，并且今年前十个月，支付宝用户数增长了34.5%，70%的用户都使用了超过3项以上的支付宝服务，支付宝金融生态得到扩展。

此外传统B2C平台天猫保持其领先优势，失误商品支付GMV同比增长30%，阿里的整体零售平台年度活跃用户达到6亿，增加了2500万人，盒马，饿了么，口碑，淘宝等持续为阿里带来新的消费者。

外来平台整合加剧，产生生态效益

发布财报前夕，阿里刚刚宣布饿了么口碑合并，成立新的本地生活服务公司，有饿了么CEO王磊继续担任总裁。同时阿里还传出已经敲定超过30亿美金的新融资，为新成立的本地生活服务公司输血。饿了么也喊出“将在短时间内拿到外卖市场50%以上的份额”，据传新一轮补贴已经在路上了，目前美团外卖的市场份额已经接近70%，而后者也在近期完成上市，准备捍卫自己的市场领导地位。

而在整合公告上，阿里巴巴总裁张勇也表示，口碑和饿了么的合并，不仅仅是市场份额的合并，关键是数据的打通，包括在会员体系，仓储配置，商务运营和市场营销，要将外卖彻底成为阿里大生态里的一员，这才是真正的新零售。

王磊表示：“我们是平台模式，不是什么都干。阿里又整个供应链和云服务，就像坦克的履带推进饿了么的前进，通过阿里的生态我们可以给商家更好的服务，提高商户的粘性，做到更完整的服务”。

全球经济波动，阿里开始预警危机

10月30日，马云最后一次以阿里巴巴董事局身份发表股东信。他表示，最近，全球经济正在运到困难，贸易，消费，股市一切都开始不稳定了，中美贸易的摩擦也进一步增加市场的紊乱，阿里在创立的19年以来，已经经历过三次这样的全球性波折，过去的经历告诉我们，这些波折和焦虑背后，藏着巨大的机会。

马云的表态既展现他对目前全球经济形势的不乐观，又展现出了他对待这些挫折的信心的勇气，他的表态也预示着接下来的阿里在行动上，也许不会那么激进。

同时在阿里的财报的最后，阿里主动调低了接下来的营收预期和利润指标，较原先的收入目标下调了4%-6%左右的幅度。值得注意的是，早在10年前的美国次贷危机之时，阿里巴巴也做过此类下调预期的举动。

同时不可否认，在阿里巴巴自身业务上，营收和利润率并不乐观。除了早前收购的饿了么，在云计算，本地物流，以及阿里文娱产业上，阿里都在增加大量投入，但短期内并看不到明显的利润增长。阿里的营收大头仍在电商，利润也一直在电商广告上，其他新兴项目盈利仍需要时间。

昨天京东发布了3季度的报表，这是刘强东明尼苏达事件之后，京东发布的首个报表，自然引来了大量网友的关注。不可否认，从数字上看，京东这次的报表还是不错的，尤其是在净利一项上，同比大增200%创下单季度单季新高。

同是电商巨头的阿里在前段时间也发布了3季度报表，所以这次把国内两大巨头的报表来对比一下，看看差距有多大。

先说京东的主要报表，总收入1048亿元人民币，同比增长25.1%；净利润为30亿元人民币，同比大幅增长200%，研发投入达34.5亿元，同比增长96%。

但事实上，这是京东9个季度以来，首次同比增速低于30%，而评判一家优秀的互联网公司，甚至要同比增速超过50%，而京东这个数字代表着增长已见颓势了。

另外从活跃用户数上也可以看到，今年截止至9月底京东的活跃用户数自上市以来出现环比下滑，环比减少800万。用户是电商的基础，一旦用户数下滑了，意味着什么，相信大家都很清楚的。

我们再比较一下阿里，3季度收入851.48亿元，同比增长54%，利润为234.53亿，利润率大约在27.54%左右。其中核心电商收入724.75亿元，云计算收入56.67。

对比京东的数据的话，首先同比增长达到54%，是京东2倍多，说明阿里还在高速增长，而京东似乎已经不行了。利润率达到28%左右，而京东是2.2%，差距不是一点两点。

而活跃用户方面，今年截止9月底，京东减少了800万，而阿里增长了2500万，这进一步说明阿里继续保持增长，京东呢？

根据这两份报表，我相信大家应该都看出差距在哪里了，从增长速度，从利润等方面来看，京东还远不是阿里的对手。

京东的问题也非常明显，那就是增长似乎出了问题，而阿里还在高速增长，此消彼长之下，也许过不了多久，差距会越来越大，你觉得呢？

我不相信阿里、腾讯、百度3巨头会在20年后平分秋色，相信会有太多的人有自己的观点。至少在现在，3巨头在各自的领域难逢敌手。当互联网越来越多的重叠，触及各方利益后，3巨头动手是迟早的事。在我眼里，分析各种可能之后，我觉得阿里>腾讯>百度，看各位朋友有何见解，相信会有很多不同的声音，听听各位的高见

市值方面

腾讯（2591亿美元）>阿里（2508亿美元）>百度（640亿美元）

财报数据

根据三家公司最新的季度报表， 2016年第三季度（7月1日-9月30日）的数据看，对比如下：

总收入（Revenue）

腾讯（60.48亿美元）>阿里巴巴（51.42亿美元）>百度（27.37亿美元）

净利润（Non-GAPP Net profit）

阿里巴巴（19.42亿美元）>腾讯（17.86亿美元）>百度（5.16亿美元）

月活跃用户数 （MAU）

腾讯（QQ：8.77亿，微信：8.46亿，QQ空间：6.32亿）

阿里巴巴（淘宝+天猫：4.5亿）

百度（百度：6.6亿，百度地图：3.48亿，百度钱包：0.9亿）

从财报的数据上看，阿里和腾讯可以说在伯仲之间，百度的收入仅是腾讯或者阿里的一半，净利润仅是阿里的1/4。

（注：阿里的财报没有合并蚂蚁金服的数据，合并的话，在收入方面应该会超过腾讯）

收入构成

热门领域布局

共享经济

2016最火的共享经济莫过于共享单车，腾讯投资了共享单车的龙头摩拜，阿里自创了一个“骑呗”，并且跟芝麻信用分关联，信用分超750可以免押金租车，这一块腾讯和阿里可以说各有千秋，百度没有在这一块布局。

汽车领域，嘀嘀出行目前是市值300亿美元左右的巨头，阿里和腾讯各占有较大股份，百度在2014年投资了Uber，目前在滴滴的股份占比没有明确数据，估计低于另外两家。

O2O

外卖送餐领域，阿里投资了饿了么，腾讯投资了美团，百度有百度外卖，三者各有千秋；

在线旅游领域，百度是龙头携程网最大的股东，阿里有飞猪，并投资了穷游网，腾讯投资了同程旅游，驴妈妈，这一块应该是 百度>阿里>腾讯；

在线地图领域，百度有百度地图，阿里有高德地图，腾讯有腾讯地图，装机量上 百度>阿里>腾讯。

数字内容/版权

视频领域，百度有爱奇艺，腾讯有腾讯视频，阿里有优酷土豆，装机量上 阿里>百度>腾讯；

数字音乐领域，腾讯合并了酷狗和酷我后一家独大，无论是装机量还是音乐版权都甩开阿里的虾米和百度的百度音乐几条街，腾讯>阿里>百度。

文学领域，腾讯有最大的平台 起点文学，并可以通过 腾讯视频 做电影改编，腾讯游戏 做游戏改编，打通整个IP生态，比如最近的 《鬼吹灯-精绝古城》电视剧，以及更早前的《琅琊榜》，都来自 起点文学 的IP；百度通过 纵横中文网，91熊猫读书，百度文库 等布局文学IP，通过爱奇艺输出电影电视剧；阿里稍弱一些，主要与新浪阅读，长江传媒等展开合作，自有渠道有 UC书城。在 IP丰富度和文学生态打造上，应该是 腾讯>百度>阿里。

金融

支付领域，阿里有支付宝，腾讯有微信支付，百度有百度钱包，从支付的覆盖度上 阿里=腾讯>百度；

理财领域，阿里有国内最大货币基金余额宝（天弘基金）以及蚂蚁金服这个基金平台，腾讯有理财通，百度在百度钱包上代售基金，这一块 阿里>腾讯>百度；

银行领域，BAT都有银行牌照，阿里有网商银行，腾讯有微众银行，百度在2017年1月份刚跟中信集团合办了百信银行，阿里背靠强大的电商生态，且在征信这一块走的比另外两家早，我认为 阿里>腾讯>百度。

人工智能

百度在该领域可谓动作频频，先是收了吴恩达，然后是张亚勤，最近是陆奇，都是人工智能领域的牛逼人物，在人才建设这一块百度应该是优于另外两家的；

另外，百度2013年就开始无人驾驶汽车项目，虽然新闻上一直没有消息，但据了解截止2016年7月份，百度已有439项技术专利，并且在2016年9月份获得了美国加州的无人驾驶牌照，可以在加州公路上进行测试，据摩根士丹利报告，未来无人车领域，60%是软件，40%是汽车硬件，这样说百度在这个领域的机会远远大于另外两家公司。

结合以上信息，我认为未来5年，BAT的格局不会有太大变化，阿里继续在电商和金融称霸，腾讯稳坐社交头把交椅，但游戏可能有挑战者（最近很火的网易可能靠自研能力跟腾讯一争雌雄），百度虽然最近很多人唱衰，但在人工智能领域未来可能有爆发，并且行业布局是其他挑战者（市值390亿美元的网易，市值417亿美元的京东，还有曾经估值450亿美元的小米）所不能比的。

但是。。。如果把蚂蚁金服看成独立公司，一上市，BAT可能会变成Baba、Ant、Tencent。。

附上BAT 2016年第三季度的财报

腾讯

阿里

百度

部分转载至知乎网友挖数

说起阿里巴巴旗下的独角兽真的是太多了，比如优酷土豆，比如饿了么，比如淘票票，比如UC浏览器等等，每一个拉出来都不得了。

而在8月23日阿里发布了2季度的财报之后，大家又发现了马云的一家独角兽了，这个业务在全球排名第3，而在中国排名第1，关键是未来潜力无限。

这家独角兽就是阿里云，根据阿里报表显示，2季度阿里营收809.2亿元，同比增长61%，而阿里云营收46.98亿元，虽然只占了整体营收的6%左右。

但目前阿里云稳居全球第三大IaaS服务提供商，而在国内排名则是稳居第1名，并且遥遥领先于第2名。毕竟国内公有云市场，阿里已经占到了约50%的规模了，其他厂商一起分另外的50%，可见阿里云有多么的牛。

很多人以为阿里云就是靠着中国市场，毕竟中国市场大，但其实阿里云目前不仅在中国有，已进入了全球10多个国家和地区，甚至把目标定为欧洲的首选云厂商。

另外我们知道随着5G的来临，物联网越来越近，万物互联即将就成为现实，而万物互联的基础就是所有设备上网，而所有设备上网就需要一个云来支撑，这也是阿里之所以大力发展云市场的根本原因之一，这个市场潜力无限，或是阿里未来业务增长的重中之重。

在未来，我们有理由相信100%的企业都会基于云来搭建自己的服务体系，也会更加依赖云的计算能力和安全保障，而这些就是阿里云未来的重点工作了。

那么你看好阿里云的未来么？觉得这算不算是阿里的一个独角兽？虽然目前还处于发展初级阶段，但未来是不是前途无限？

2017年，阿里巴巴发生了很多大事，我们一起来看看吧，深入了解让世界很多国家都想和它合作的一家公司，在商品全球卖时代，阿里巴巴还做了一些什么呢？

砺石导言：从最近一个季度的财报来看，阿里巴巴集团的电商主业优势依然无可比拟，但在电商主业之外，阿里巴巴集团的多元化业务布局并不十分乐观。在历史上，没有任何一个企业是没有边界，无所不能的，即使强大如阿里巴巴集团也不会例外。

刘学辉 | 作者

财报是一个企业经营情况的数字化表达。如果要想透彻了解一个企业，阅读财报是最好的途径。

作为目前中国最火热的企业，阿里巴巴集团在资本市场上的市值屡创新高，那么在超高市值背后，阿里巴巴的真实经营情况到底如何呢？

2018年2月1日，阿里巴巴集团发布了截止2017年12月31日的2018财年第三季度财报（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束），我们根据阿里巴巴集团发布的最新季度财报对其一探究竟。

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截至2018年第三财季，阿里巴巴集团营收为人民币830.28亿元（约合127.61亿美元），同比增长56%。净利润为人民币233.32亿元（约合35.86亿美元），较上年同期的人民币171.57亿元增长36%。　　

按非美国通用会计准则计算，阿里巴巴净利润为人民币270.07亿元（约合41.51亿美元），较上年同期的人民币224.91亿元增长20%。

从财务数据来看，阿里巴巴集团的营收与净利润还在保持快速度增长，270亿的季度净利润更是堪称国内民营企业中的利润之王，远超贵州茅台、上汽集团、万科地产与格力电器等盈利大户。

目前，在中国企业中，能实现这个季度利润规模的只有中国移动、中国石油与工商银行等几家屈指可数的垄断性央企。

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阿里巴巴集团的业务除了核心电商之外，还以“让天下没有难做的生意”为使命，从电商主业逐渐衍生出云计算、数字媒体和娱乐以及创新项目和其他业务，旨在赋能企业，改变他们的营销、销售和经营的方式。

不过，这些业务的经营业绩却存在着较大差别。

阿里巴巴集团来自电商主业的营收为人民币732.44亿元（约合112.57亿美元），同比增长57%；来自云计算业务的营收为人民币35.99亿元（约合5.53亿美元），同比增长104%；来自数字传媒和娱乐的营收为人民币54.13亿元（约合8.32亿美元），同比增长33%；来自创新战略和其他营收为人民币7.72亿元（约合1.19亿美元），同比增长9%。

从营收结构来看，电子商务无愧阿里巴巴集团的核心主业，依然占到集团整体营收的88.2%，电子商务之外的其他业务只占到整体营收的11.8%，其中云计算约4.33%，数字传媒和娱乐约6.5%。

（1）电子商务

阿里巴巴的电子商务从最早的B2B业务发展而来，目前已经形成了一个覆盖B2B、C2C与B2C的综合性电商公司。

其中，来自中国商业零售业务的营收为人民币601.05亿元（约合92.38亿美元），较上年同期的人民币408.02亿元增长47%。

来自于中国商业批发业务的营收为人民币19.26亿元（约合2.96亿美元），较上年同期的人民币15.14亿元增长27%。

来自国际商业零售业务的营收为人民币47.33亿元（约合7.27亿美元），较上年同期的24.52亿元增长93%。国际商业零售业务的大幅增长主要源自阿里巴巴投资的东南亚电商平台Lazada及全球速卖通（AliExpress）的强劲增长。

来自国际商业批发业务的营收为人民币16.66亿元（约合2.56亿美元），较上年同期的人民币15.54亿元增长7%。

从电子商务业务的营收构成来看，阿里巴巴的国内商业零售业务占绝大多数比例。国内商业零售业务除了淘宝、天猫与聚划算之外，还包括物流技术服务平台菜鸟网络，本地生活服务品牌口碑以及近些年大规模布局的新零售业务。

阿里巴巴集团国内商业零售业务的增长一方面来源于客户管理收入，同比增长39%，主要由于用户点击量以及单次点击价格的上涨；另一方面源于佣金收入，同比增长34%，主要因为天猫实物商品的GMV同比增长43%；最后是合并菜鸟网络报表以及受银泰商业等新零售业务推动带来的收入增长，同比增长高达525%。

2017年9月26日，阿里巴巴集团以53亿元增资菜鸟网络，股权比例从47%上升到51%。在2018年第三财季，阿里巴巴首次对菜鸟网络的财务报表进行合并，菜鸟网络在本季度实现营收39.07亿元，在总营收中占比将近5%。

马云在2016年10月提出“新零售”概念之后，阿里巴巴集团通过赋能合作伙伴和创新技术进行快速扩张，目标是数字化中国剩余的85%零售业务。被阿里内部在商超新零售领域视为“一号工程”的盒马鲜生，发展迅速，目前已在全国7个城市开出了25家门店，并称将在2018年在北京再开出30家门店；阿里先后投资了区域性零售企业三江购物、联华超市、新华都；2017年11月20日，阿里224亿港元直接和间接持有高鑫零售36.16%股份，拿下欧尚和大润发。

（2）云计算

财报显示，受益于云计算付费用户的持续增长以及多元化的收入结构，阿里云在过去的三个季度中，季度营收分别为21.63亿、24.31亿和29.75亿元，以此计算，2017年阿里云累计收入约112亿元，这也是国内首个年收入规模超过百亿的云计算服务商。

按收入计，阿里云在中国的IaaS（Infrastructure as a Service，基础设施即服务）处于市场领先地位。根据IDC公有云服务市场追踪的年中报告（2017年11月），阿里云也己经成为中国最大PaaS（Platform as a Service，平台即服务）供应商。

（3）数字媒体与娱乐业务

阿里巴巴集团的数字媒体和娱乐业务包括阿里影业、优酷土豆、UC、阿里音乐、阿里体育、阿里游戏、阿里文学与大麦网等业务，这些业务在不同阶段被阿里巴巴收购而来。阿里巴巴数字媒体与娱乐业务季度收入增长，主要是由于UCWeb提供的移动增值服务，如新闻推送和移动搜索等的收入有所提升，以及优酷土豆订阅收入的增长。

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同期，阿里巴巴集团2018年第三季度财报还披露了各个业务的盈利情况，差距明显。

其中来自主业电商业务的运营利润高达354.39亿元。除电商主业之外，阿里云业务运营亏损7.93亿元，阿里巴巴数字媒体与娱乐业务运营亏损38.28亿元，阿里巴巴来自创新战略和其他的业务运营亏损为18.14亿元，这些业务合计64.35亿元季度亏损，全年预计亏损超过200亿人民币。

去年同期，阿里巴巴来自核心电商业务的运营利润为274亿元，来自云计算的运营亏损为3.39亿元，来自数字媒体与娱乐业务的运营亏损是31.96亿元，来自创新和其他业务亏损14.5亿元。

由上述数据可看出，阿里巴巴2017年第四季度来自电商主业的运营利润在持续扩大，但阿里云、阿里数字媒体与娱乐、阿里创新及其他业务的亏损却在扩大。

核心电商业务的运营利润虽然大幅上张，但调整后的EBITA利润率却同比下降，这是因为阿里巴巴整合菜鸟网络与银泰商业等在内的新零售业务导致。

其中，口碑成立于2015年6月，是由阿里巴巴集团与蚂蚁金服集团共同出资设立，专注于本地生活服务领域。口碑在2018年1月9日宣布被阿里纳入其新零售体系，业务汇报线从原来的蚂蚁金服调整至阿里巴巴集团，口碑CEO范驰向阿里CEO张勇汇报。

财务数据显示，口碑在本季度亏损5.8亿元，阿里持有口碑38%的股权，由此推算，口碑2017年第四季度亏损为15.2亿元。

整体来看，阿里巴巴集团的核心电商业务盈利丰厚，其他业务都几乎出现巨亏。

不过截至2017年12月31日，阿里巴巴集团持有的现金、现金等价物和短期投资总额为人民币2203.80亿元（约合338.72亿美元），阿里巴巴通过运营活动产生的净现金为人民币551.73亿元（约合84.80亿美元），强大的现金储备净现金流入让阿里巴巴尚能抵抗主业之外业务的巨额亏损。

阿里巴巴集团CFO武卫说，“阿里巴巴集团核心业务在本季度创造了高达71亿美元的自由现金流，能够支持我们在新零售、云计算、数字娱乐和全球化领域的投资。”

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在阿里巴巴集团发布2018年第三季度财报的当天，还与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。

蚂蚁金服是中国最大的互联网金融公司，目前在支付、信用贷款与理财三个业务线都已经实现规模化盈利，估值过千亿美金。这次入股源于2014年8月，阿里巴巴集团在发布的上市招股书中，曾公开披露关于蚂蚁金服的潜在交易安排。根据当时协议，蚂蚁金服每年需向阿里支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%。而在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述利润分配安排同步终止。

阿里巴巴集团CEO张勇说，“阿里巴巴和蚂蚁金服之间有很多的协同效应，随着公司加大用户获取的力度，越来越多的用户将通过支付宝App购物，阿里巴巴也在努力让更多的支付宝用户在阿里巴巴的生态系统中消费。商户也希望阿里巴巴可以提供更为一站式的服务模式，支付显然是其中重要的一环，零售商也希望通过电子支付了解和积累用户消费行为习惯。”

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从2018年第三季度财报来看，阿里巴巴集团的电商主业优势依旧无可比拟，但在电商主业之外，阿里巴巴集团的多元化布局并不十分乐观。

蚂蚁金服的核心产品支付宝正在遭遇微信支付的猛烈挑战；菜鸟物流与阿里云还将面临着漫长的投入期；数字媒体与娱乐业务以及新零售业务都是收购而来，不仅面临着艰巨的业务整合压力，在未来很长一段时间内都还将承担着巨额亏损；本地生活服务品牌口碑更是因为后发劣势，在与新美大的竞争中处于完全劣势。

在历史上，没有任何一个企业是没有边界，无所不能的，即使强大如阿里巴巴集团也不例外。

在保持住电商主业优势的同时，马云其实也应该去系统思考一下电商主业之外的那些业务布局了，哪些是必不可少的？哪些是可有可无的？

已经为多元化布局，背负上沉重人力、财力包袱的阿里巴巴，也应该明确下自己的边界，做出一些取舍了。

对于马云来说，钱向来不是问题，为阿里巴巴收敛人才是面向未来最重要的问题，马云在多个不同场合都强调“客户第一，员工第二，股东第三”，由此可见阿里巴巴对于人才储备的决心。

而马云强调的这句话并不是空话，据阿里巴巴集团2019财年第一季度财报显示，阿里用来授予员工的股权奖励总开支高达人民币164亿元。据财报显示，由于蚂蚁金服完成新一轮超过1500亿美元的融资，所以外界对蚂蚁金融的估值显著提高，因此蚂蚁金服授予员工非现金股权奖励达到111.8亿元，员工股权奖励总计高达164亿美元！而据相关数据显示，自阿里巴巴上市以来，用来给予员工的股权降级超过800亿美元。

自阿里巴巴在2017年成立阿里达摩院以来，储备人才的行动就特为尤甚，尤其是阿里宣布三年内将投资1000亿元作为技术研发经费后，很多优秀的人才都慕名而来加入阿里，达摩院涉及范围极广，像芯片技术、人机交互、机器学习、云计算等阿里都有大量的人才储备。马云曾说：“阿里巴巴是技术主导的互联网公司，公司绝大部分员工都是工程师。”这句话说的一点没错，阿里巴巴的技术型工程师占到了所有员工的51%。

一家如此尊重人才的公司是十分可怕的，而阿里巴巴更可怕的是他们的员工都很年轻，所有员工平均年龄只有31.5岁，都处于职业生涯的黄金期，活力满满，其中不乏95后，95后博士胡晋就是他们中的显著代表。而就算是“功成名就”的阿里合伙人，他们的平均年龄也只有45.06岁，还有两位80后。

这样的人才储备显然与阿里巴巴的投入是分不开的，不仅仅是股权奖励，阿里巴巴的员工福利保障都做的十分完善，马云曾经就信誓坦坦的保证“阿里巴巴的员工离开绝对不是因为待遇问题”。显然，这样的人才储备和投入让阿里得到了应有的回报，在云计算领域，阿里云已经能排到全球第三；而成立一年多的达摩院就在近20项世界各类技术大赛奖项上拿到第一名。

所以说，优秀的公司与优秀的人才是分不开的，而优秀的人才与大量的资金投入是分不开的。我们也相信，马云会继续带领他的阿里巴巴集团给消费者带来更好的服务。