摘要：以造假和配股为主的“中国股市圈钱模式”可以概括为：操纵利润——抬高股价——增发配股——圈得现金——提高信用等级——申请更多银行贷款——继续操纵利润……这个模式可以一直循环下去，直到没有足够的钱可圈为止。

文/陈思进

上篇介绍了上市公司财报中的一些重要看点。投资者在看财报时，除了不被表面的靓丽数据所迷惑，还要警惕一些财务造假的陷阱。要识别上市公司的财务造假，就先得弄清楚他们造假的动机。上市公司财务造假无非出于以下几个目的：

第一，保壳、避免退市或被ST。公司在“被迫无奈”的情况下往往会通过造假的方式来使得自己“盈利”；

第二，再融资圈钱，增发、配股；

第三，骗取银行贷款。你愿意把钱借给一个还不上贷款的企业吗？当然不会！因此他们需要粉饰数据；

第四，拉抬股价。这种情况多发生在大股东或一致行动人、高管、战略投资者减持之前，以便让他们卖个好价钱；

第五，炒股票，公司配合主力通过操纵股价来获得收益。

那么，如何识破财务造假陷阱呢？以下是上市公司财报中的一些常见陷阱。

1、销售利润率陷阱

如果报告期内的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。特别是对于销售产品较为固定的公司，往往都有较为稳定的销售渠道，那么销售费用也本应该是一个相对稳定的值，所以出现利润率的大幅度变动，就很有可能是公司有意通过调整费用来控制利润的增加或者减少，再结合股价所处的位置以及未来公司的政策，不难判断出公司的真实意图。

2、应收账款项目陷阱

每一家企业都会有大量的“应收账款”和“其他应收款”，这是做假账最方便快捷的途径。比如，为了抬高当期利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊账交易。上市公司一般都会在下一个年度把赊账交易解决掉，解决的方法很简单——让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就相当于没有发生，上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但这时候对投资者来说已经太晚了。当年的“银广夏”和“郑百文”就曾经因为虚构应收账款被处以重罚。

3、坏账准备陷阱

通俗地说，坏账准备金就是假设应收账款中有一定比例无法收回，对方有可能赖帐，必须提前把这部分赖帐金额扣掉。利用坏账准备金做假账有两种手段：一是多计，二是少计。少计坏账准备金可以增加利润，提升股价；多计则一般发生在公司经营情况恶劣的年份和更换领导期。

4、折旧陷阱

在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增利润。

5、“其他业务利润”陷阱

操纵“其他业务利润”比操纵“主营业务利润”更方便，更不容易被察觉。如果一家公司的“主营业务利润”与“其他业务利润”严重不成比例，甚至“其他业务利润”高于“主营业务利润”，我们就有理由怀疑它做了假账。

6、债务偿还能力陷阱

衡量一家公司的债务偿还能力，主要有两个指标：一是流动比率，即用该公司的流动资产除以流动负债；二是速动比例，即用该公司的速动资产（主要是现金和有价证券、应收账款、其他应收款等很容易变现的资产）除以流动负债。一般认为，工业企业的流动比率应该大于2，速动比率应该大于1，否则资金周转就可能出现问题。但是不同行业标准不一样，不可一概而论。

许多上市公司正是通过操纵应收账款和其他应收款，一方面抬高利润，一方面维持债务偿还能力的假象，从银行手中源源不断地骗得贷款。作为普通投资者，应该时刻记住：只有冰冷的现金才是最真实的，如果现金流量表的情况不好，其他情况再好也难以信任。

反之，如果一家企业的流动比率和速动比率良好，现金又很充裕，我们是否就能完全信任它？答案是否定的。现金固然是真实的，但也要看看现金的来历，是经营活动产生的现金，投资活动产生的现金，还是筹资活动产生的现金？

刚刚上市或配股的公司一般都有充裕的现金，这并不能说明它是一家好公司。以造假和配股为主的“中国股市圈钱模式”可以概括为：操纵利润——抬高股价——增发配股——圈得现金——提高信用等级——申请更多银行贷款——继续操纵利润……这个模式可以一直循环下去，直到没有足够的钱可圈为止。

什么是企业财务报表？企业财务报表就是将企业庞杂的财务信息集中在几张表格上，对企业的经营进行一个明确的记述。看懂财务报表，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。

财务报表到底隐藏着哪些商业逻辑？

如何正确快速地解读财务报表？

怎样剔除财务报表的“粉饰”，客观地评估企业的决策绩效？

如何让没有专业背景的管理者能够在短时间内实现对财务报表的深入理解与精准把握？

本期上海交大安泰经管学院高管教育中心特邀美国注册管理会计师、美国LBL Strategies战略管理公司中国区首席代表、上海知名财经院校特聘讲师李春丽女士做客论坛，为大家深度解析财务报表背后隐藏的企业的商业逻辑！

论坛主题

揭秘企业财务数据

---如何从财务报表挖掘企业隐藏的商业逻辑

论坛时间

2017年10月12日（周四）13：30—17：00

论坛地点

华山路1954号上海交通大学安泰经管学院

演讲嘉宾简介

李春丽

美国注册管理会计师

美国LBLStrategies 战略管理公司中国区首席代表

上海知名财经院校特聘讲师

本次公开课堂，作为交大安泰高管教育中心（EE）高端论坛，仅限交大安泰校友和总经理级别以上企业高层管理人士参加，席位有限，敬请提前通过以下方式报名预约。

1、网页报名：点击页面下方“扩展链接”

2、电话咨询：52306017

凡预约报名信息通过审核后，报名人将会收到学校发出的确认短信（短信内容含签到二维码及签到码）。论坛当天须凭二维码或签到码进行签到并请携带名片。

上周腾讯和阿里相继公布了最新的财报，两家依然保持着高速成长，且都依靠着传统业务保持稳速增长。

目前，腾讯和阿里的市值均在 4000 亿美元左右，这个数字相当于五个百度。而腾讯阿里双方差距在百亿之内，距离美国科技巨头亚马逊和 Facebook 的市值已不到一千亿美元。AT 时代名副其实。

据腾讯控股8月16日公布半年报显示，今年第二季度，腾讯控股实现营业收入566.06亿元，和去年同期数据356.91亿元相比，增长率达59%；实现经营盈利为225.60亿元，比去年同期增长57%；期内盈利182.54亿元，同比增长68%。腾讯财报一如既往地超出分析师预期，据说这个季度的营收增速是三年来最快的一个季度。

财报称，增长主要靠智能手机游戏、PC游戏、支付相关业务和网络广告等推动。网络游戏一如既往地成为腾讯的“现金牛”，值得注意的是，腾讯二季度智能手机游戏收入（主要来自《王者荣耀》）首次超过PC端游戏。

阿里巴巴8月17月公布2018财年第一季度（4月1日至6月30日）财报显示，今年第二季度，阿里巴巴实现营业收入501.84亿元（约74.03亿美元），同比增长56%，其中核心电商业务收入为人民币430.27亿元，同比增长56%。净利润140.31亿元，同比增长96%。

阿里巴巴称天猫的实物GMV（商品销售总额）同比增速达到49%，其中时尚服饰、消费电子、快速消费品（FMCG）核心品类表现强劲。该增速超过京东的46%。

自 2017 年第一个交易日至 8 月 17 日，腾讯控股股价从 189.40 元港币涨到了 329.40 元，涨幅 73.9%；而阿里巴巴股价则从 88.60 美元涨到了 166.85 美元（17 日盘前），涨幅 87.5%。对这两个中国最大的互联网公司来说，至少在前两个季度，2017 年的资本市场绝对算得上捷报连传。

那么在阿里与腾讯的财报上除了看出盈利之外，还能看出什么呢？

腾讯：本质上还是一家游戏公司

在我们的日常印象里，腾讯是靠着社交发家的，但是看这财务数据，必须要正视一下其核心的业务——游戏。

财务数据显示，个人电脑客户端游戏收入同比增长29%约人民币136亿元，受益于主要游戏（如《英雄联盟》及《地下城与勇士》）的强劲表现。智能手机游戏同比增长至约人民币148亿元，首次超过个人电脑客户端游戏收入。智能手机游戏增长乃受现有游戏（如多人在线战术竞技游戏《王者荣耀》）及新游戏（如动作类游戏《魂斗罗：归来》、角色扮演游戏《龙之谷》与《经典版天龙手游》）所推动。

综合来看，腾讯游戏业务营收高达284亿元，已经超过总营收566.06亿的一半。腾讯不得不承认它是一家游戏公司，虽然它一直想避开“游戏公司”这个称号。

比如其将游戏业务营收打碎，揉进了“增值服务”分成“社交网络”“网络游戏”业务线，还分出“智能手机游戏”“个人电脑客户端游戏”多种分类，整个“社交网络”业务里又包含“数字音乐、虚拟道具、订阅付费业务”等，让财务数据不容易核算，也让外界对其正在动作的业务认识模糊。

阿里巴巴依然靠传统业务

虽然阿里的财报显示了其对文娱产业的野心，把文化娱乐版块的财务数据也做了重点披露，但是从财务数据来看，阿里巴巴这个巨大的在线经济体，靠的主要还是用户的购买。核心收入依然来自电商。

今年的3~6月，有4.66亿人在阿里巴巴的电商购物，且人均贡献收入也从202元增加到273元。来自电商的收入占阿里巴巴总营收的比例达到了86%，去年同一时间，这个数字是73%。

天猫的平台付费商家数量和平均支出都达到了历史最高。阿里巴巴首席财务官武卫将这一部分的增长也归功于“新用户数量的增长，还有就是去年增强个性化展示之后带来的技术红利”。从去年开始，阿里巴巴也开始强调活跃买家之外的另一个数字：活跃用户。这一季度，阿里巴巴的月活跃用户比三个月前增长了2200万，达到5.29亿户。

业内观点

阿里巴巴和腾讯都在主营业务之外，试图拓展更多的领域，他们早已不再是单一的电商或游戏公司。而殊途同归的是，他们都正走在成为互联网基础建设提供者的道路上：云服务、人工智能、大数据、移动支付，赋能行业，也连接一切。

中国证券报认为：“没有任何一个阶段，有两家如此体量巨大的中国互联网公司，在各自领域同时垄断市场，并且保持如此高的增速。对比市值发现，第三名百度仅仅是阿里或腾讯的五分之一。阿里巴巴和腾讯之外最大的8家海外上市的中国科技公司市值总和也只有腾讯一家公司的六 成。中国BAT“三强争霸”时代成历史，江湖今后“双雄逐鹿”

“双雄逐鹿”时代也不用担心，靠核心也意味着生态圈里，还有众多可以挖掘的领域。包括正高速增长的云计算、微信广告，处于亏损状态的数字娱乐版块等。但如果想见到新的阿里和腾讯这样的巨头诞生，恐怕还得靠新科技的出现。”

财务报表是反映公司财务状况的重要数据报表。结构清晰，展示全面的财务报表能够帮助企业的管理人员深入分析报表数据，挖掘数据价值，帮助企业查找问题，以便使企业运行的更加良好。

下面列举使用葡萄城报表制作出的清晰美观的财务报表。

资产负债结构表

这张报表展示了财务三大报表之一的资产负债表，报表让企业现有资产和负债情况一目了然。

费用报表

通过费用报表，可以清晰的查看公司的费用情况趋势等，以便为节省开支计划提供数据依据。

库存分析报表

库存情况代表了企业的生产成品实际的流动情况，反映了企业的销售等情况是否正常。通过库存分析报表，企业的管理人员能实时掌握企业的运营状态。

以上报表均包含在葡萄城报表模板库中。

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转载请注明出自：葡萄城报表

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财务报表分析是整个投资的起点，是绕不开的能力圈的核心能力，没有财务报表的分析能力，在投资上是致命的。

财务报表，特别是每年的年报，是公司经营状况的完整体现，会呈现出很多有用的东西，比如财务数据简介，业务概要，经营情况分析，重要事项，股东变化，董高监，公司债务，财务报告等。其中我认为最重要的三个重点内容是：业务、经营情况分析、财务报告。

一、 首先要看的是财务报表中显示出来的主营业务的产品别和行业别以及和重点销售区域等信息。这里最重要的是主营业务产品别。通过查看多年的财务报表累进，能观察到企业的主营业务的变化，通过它可以分辨企业最赚钱的业务。

从产品别里分辨出公司的有用的主营业务，是对公司定性的基础。市场上的各种消息满天飞，对投资者的分析产生很大的干扰，唯有抓住这个定海神针，才能稳住阵脚。

二、财务报表中篇幅最大的文字描述给了经营情况分析，这里表述了公司管理层对于企业发展的战略和对未来的看法。

绝大部分人，是不去理解公司发布的战略的，他们习惯于用自己的思维去套公司的战略行为，继而坚决地否定公司的战略，这其实也是犯了一个严重的大错，完全搞错了我们投资人的位置，和天天面对企业的管理层相比，他们实际管理能力远超我们。这就像田忌赛马，管理层管理公司，是上等马，我们管理公司，是下等马，为什么要用我们的下等马和他的上等马比高低？诸如此种的错误非常的多，他们有时候扮演销售员、有时候扮演生产工人，财务经理，产品经理等，好像没有他们，这个企业就快要完蛋了。十分荒谬。我认为你能想到的幼稚问题，管理层早就想过了，他们现在做的，比你想的更好。

正确的股东角色，应该是理解企业的战略是什么，管理层是否诚实？实行这个战略的能力怎样，这个战略实行效果是怎样的，在财务数据上怎样正向体现？

三、最后试分析表中程度最低的财务数据。

对于财务报表中的其他数据，是不是值得仔细研究？

按照大数方法，只要涉及金额较大的项目，还是要仔细查看后面的明细。不过，对于几百亿上千亿的资产负债表来说，看那些几百万几千万的数据项目，就不值得了，特别是有些唬人的伪高手，用各种先进的形式，比如图表和数字表格分析等，搞的你头昏眼花的人。要清醒认识，因为他们没有内容，所以形式搞漂亮点。越漂亮的往往越没用，事出异常必有妖。

作为股东，你并不需要成为一名财务专家，你只要分析其中的关键指标就基本可以了。年报中的主营业务是企业投资关注的起点，股东角色，应该是理解企业的战略是什么，管理层是否诚实？实行这个战略的能力怎样，这个战略实行效果是怎样的，在财务数据上怎样正向体现？财务数据只是作为过去和当下的判断依据，要找到财务数据中具有防守能力的数据，要应征利润的含金量和真实性，关注企业的盈利能力数据与行业的比较。应证其他的定性分析。

来源：中国财经时报网

2018年的美股第二财报季已于上周拉开序幕，200多家标普500企业将在接下两周内陆续公布业绩。截至目前，标普500指数成分股当中已有超过20家公司公布了财报，其中包括百事可乐、摩根大通、富国银行、花旗银行。

券商Earnings Scout公司首席执行官Nick Raich表示，在已经公布财报的公司中，有86％的业绩超出预期，盈利同比增幅平均值为24.08％。财报数据显示，百事可乐第二季度的营收达到了160.9亿美元，同比增长2.4％；摩根大通创下史上最强二季度利润表现，净利润同比增长18.3％至83.2亿美元，增速远超预期的9.4％。

备注：7月份可重点关注的美股公司财报发布时间

亮眼的财报数据，并没有放松投资者对中美贸易摩擦的紧张神经。2018年下半场，无论是投资美股还是港股，要想把握市场走向、抓住投资机遇，看懂二季度财报是关键。

财报对股市投资有多重要？股神巴菲特曾说，他娱乐自己的方式就是看公司财报。财报非常直观的反映了一家公司的财务和经营状况，对于信奉价值投资的人来说，无疑是投资决策最重要参考依据。

如何快速看懂上市公司财务报表？

通常，上市公司财务报表最核心的是“资产负债表、利润表、现金流量表”，读懂这三张表，就掌握了财报信息的关键。那这三张表都看什么？

首先看资产负债表，这张表反映了企业在某个特定时期全部资产、负债、所有者权益情况，需重点关注资产规模、构成、质量及异动情况。通过这四项数据，可以看出上市公司的目前“身价”及各项资产变化，从中了解上市公司的业务现状，并预测出其业绩兑现期。

其次，利润表反映的是企业在一定期间的经营成果及分配情况。利润表又称“损益表”，直观的反映了一家公司的盈利能力，关键数据包括成本、费用、税收、利润等。通常每股收益=净利润/流通在外股数，净利润越大的公司越有钱，越有潜力，每股收益也会越大。如果想要做中长期投资，每股收益自然是越高越好。

最后，现金流量表是以现金制为基础编制的财务状况变动表，主要包括了生产经营、投资活动及筹资活动三大环节。现金流量的大小，反映了企业偿债能力及支付能力，决定了公司短期生存能力。一般情况下，经营性现金流量越多，说明公司销售好、资金周转快，业务正处于良好发展时期。

要读懂一家上市公司财报，只看这三张表也不是万能的，还需掌握杜邦分析法之类的基本分析工具，不仅看目标公司业绩，行业的发展及同行间的竞争对手也有必要做横向对比分析。

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登入国税网上申报系统

1.找到公司申报系统左列功能操作区菜单“申报历史数据查询”

2点开进入申报历史数据查询，输入需要查询的月份（例如201508是查询7月份是申报数据，以此类推）

3.输入完毕时间后点“查询”键

当月申报的所有财务报表跟纳税申报表都会提现，点击需要查询的报表就可以了

（本文内容由百度知道网友鲁C666贡献）

近年来，随着资本市场的发展，企业自然人股东、法人股东之间、自然人股东与法人股东之间转让股权的业务日益频繁。但是，纳税人申报的股权转让价格普遍是平价或低价，产生了较大的税收风险点，出现了税源流失现象。由此，给税务机关的管理带来一定的难度，伪装的财务报表就是其中重要环节。本文以一起汽车销售公司股权转让为案例，深入剖析税务人员怎样才能不被股权转让财务报表的表面数字欺骗。

股权转让收入明显偏低可能是人为做账

2016年3月31日，江苏省泰州市A汽车销售有限公司的股东孙某及湖北B工贸公司分别与湖北C实业公司签订股权转让协议。孙某将其持有的A公司25%股权原价转让给C公司，股权转让价格为250万元。

地税人员审核发现，A公司实收资本1000万元，孙某为该公司股东，初始投资金额250万元，持股比例25%。法人股东B公司初始投资金额750万元，持股比例75%。而A公司2016年3月资产负债表账面所有者权益（净资产）为9993111.28元，但包括固定资产、无形资产的非流动资产合计数为14877688.15元，占总资产19778648元的比例达75.3%。孙某转让股权价格应属于股权转让收入明显偏低的情形。

根据《国家税务总局关于发布〈股权转让所得个人所得税管理办法（试行）〉的公告》（国家税务总局公告2014年第67号）第十四条规定，被投资企业的土地使用权、房屋、房地产企业未销售房产、知识产权、探矿权、采矿权、股权等资产占企业总资产比例超过20%的，需要按照净资产核定法。

税务检查人员对A公司申报财务数据比对分析，发现2015年12月净资产为16139817.59元，未分配利润为6139817.59元，而2016年3月净资产为9993111.28元，未分配利润为-6998.72元，存在股权转让前降低净资产、少缴个人所得税的疑点。特别是股权转让当月资产负债表净资产明显减少，有人为调整可能。

财务报表数据存在疑点终于被核定确认

就2016年净资产下降的原因，股东孙某辩解为：一是股权转让前实施了利润分配917554.44元（已按25%的持股比例缴纳了个人所得税45877.72元）；二是2016年汇总分公司财务报表，将A公司靖江分公司亏损的4957583元并入到A公司，造成净资产下降。

关于利润分配问题，税务机关评估A公司资产增值6934656.7元，包括账面未分配利润，按照25%份额计算，扣除必要费用后，孙某个人应纳税所得额为1726599.65元。对评估增值部分，抵减汇总分公司财务报表分公司的亏损，孙某自查申报缴纳了个人所得税345319.93元，并缴纳滞纳金12086.2元。

关于靖江分公司亏损问题，税务机关开展调查时发现：一是靖江分公司在往年的企业所得税年度汇算清缴时，系单独核算并视同独立纳税人进行了申报，并向相关主管税务机关报送了申报资料。同时，A公司往年的汇算清缴申报数据不包括靖江分公司数据；二是A公司并未对靖江分公司划拨资金，也未对靖江分公司实施企业管理、会计核算和统一购销，靖江分公司与A公司的关系实质是挂靠；三是股权转让协议及附列财务资料、财产资料并未涉及分公司的财产。因此孙某提出的在股权转让时可以抵减靖江分公司亏损的意见不成立。孙某需再次补缴股权转让个人所得税247879.15元，并缴纳滞纳金8675.77元。

建议：股权转让财务报表需要去伪存真

对于股权转让财务报表，需要地税人员警惕并及时发现问题。主要从以下几方面入手。

一是要弄清股权转让时财务报表真实性。股权转让核查时，不能仅满足于核查资产负债表净资产数值，还需要对报表进行趋势分析，发现问题通过外调取得相关证据。

二是要加强案头审核分析比对去伪。本案例税务人员发现了财务报表中净资产下降较多的情况，如果不做深入细致的分析比对，则很难发现其净资产人为调账等问题。

三是要加强股权转让相关资产政府委托评估的探索。股权转让绝大多数表现为平价或低价转让，如不采用核定手段税款就会流失。国家税务总局公告2014年第67号规定，主管税务机关以净资产核定法核定股权转让收入时，对被投资企业非流动资产占总资产比例超过20%的，可参照纳税人提供的具有法定资质的中介机构出具的资产评估报告。但实际工作中，少数纳税人不愿支付中介机构的评估费用，税务机关无报告可参照；此外，部分中介机构在收取评估费用后偏向纳税人，应其要求压低资产评估价值，评估报告有失公允，报告采信度低。笔者建议采取政府购买服务的形式，通过招投标方式让资质优、信誉好的中介机构进行资产评估，以准确计征相关税款。

从主营范围分析业绩好坏

一个上市公司的未来发展到底好不好我们看的不是他一时的盈利能力，而是看他的持续性，一个上市公司的股票能不能持续走牛或者说这只股票的涨幅空间还要多大，一般都是由公司市值空间决定的，而决定市值大小的判定就是公司的发展前景好不好以及能不能持续发展，一个公司要能持续发展靠的就是他的主营业务，这也就是我们今天要讲的核心内容，怎么从财务报表的主营构成来分析公司未来发展的前景。

一个好的上市公司或股票他要能持续发展下去靠的一定是公司的主营业务，也就是说这个公司是做什么行业的，那么你的主营构成和公司的主要来源一定是要从这个行业所赚取来的，如果你发现一个公司明显是做食品的，结果他的主营构成却是靠食品包装，卖地，租地，等等，，都是靠的一些与公司主营不相关的业务来赚钱维持公司，那么这种财务报表我们就可以把他判定为非常不好的报表数据，也就是我们常说的公司业绩能力不行的公司

以上截图是斯莱克的财务报表的主营构成，斯莱克是属于专业设备制造板块的股票，看财务报表的主营构成时大家要先看他的经营范围是什么，如这只股票的经营范围是，研发，生产，加工，以及易拉罐制造设备，从这里我们就知道 这个公司主要是干什么的了。

接来下我们在来看他的主营构成，由于图片的大小原因，我只截图了3个季度的数据，从这3个季度的数据可以看出，斯莱克这只股票的主要盈利是靠易拉罐生产设备，然后在看他的地区内类里，还有标明有外销，也就证明这公司所生产的易拉罐设备制造还要出口订单，营业收入也是一直保持盈利水平，这种财务报表数据就也就告诉我们，斯莱克这个公司的股票是非常健康和稳定的。

在来看一个财务报表不好的案例

分析方法同上

首先看他的主营范围是什么，在范围标识内我们看到这只股票是做机械设备，仪器仪表相关行业的。

在来看他的主营构成，从主营构成中我们能看到他的主营构成中根本没有出现和他经营范围有关的收入，而是靠一些其他（补充）项目来盈利维持公司发展。

相信说到这里大家都应该知道怎么分辨一个公司到底能不能持续发展下去，或者说一只股票的业务到底好不好，您只需要从这个角度入手就可以了。你其他项目经验的再好，如你公司的特长没发挥出来我相信你在未来也会被淘汰。